美股後市走勢.取決聯儲局動作---資深傳媒人:陳華雄 zt

何鸿燊

[2011-08-20]




    兩星期前，筆者預期美國股市再大跌的空間有限。其後，股市走勢反覆，也未有再大跌。可惜，事態到了本周出現新變化。周四，摩根士丹利調低全球經濟增長預測，觸發全球股市再次出現大跌。雖然美國股市周五回復平靜，但是到底這次大跌有何含意？

    今次的跌市，可說是不分國界、不分類別，除了黃金外，各種資產像過山車一樣大起大落，讓人頭暈目眩，令人感到基本因素已經失去了對市場的牽引力。

    要瞭解事件，筆者今次重新思考整件事。實際上，近期金融市場的表現，是由一系列並不複雜的事件串連起來的。麻煩在於，對這一系列事件的解讀，暗含著全球經濟兩種迥然不同的發展前景。

    整個故事始於對美國國債上限的爭拗。政治角力的後果是，吸引了金融市場大約3周的注意力，忽略了這段期間許多數據，而有關消息已經讓人對全球經濟能否持續增長產生疑慮。在美國解決國債上限的爭拗後，所有這些被忽略的東西突然湧現。投資者們驚恐地發現，近期，美國的經濟數據表明一點，便是美國經濟表現較一般以前所認為的更差。

    就是這個分析，觸發投資者的信心下滑，甚至近乎崩潰，避險情緒升溫，構成嚴重的財富破壞效應。這恰恰讓對經濟缺乏信心的投資者得到更合理的沽售理由。

    事件中的主角之一、美國聯儲局發表的會後聲明成為一個關鍵因素。聯儲局表明，除非通脹預期出現重大逆轉，否則在2013年中前也不會加息。不過，市場人士對此的理解是，無論聯儲局採取何種貨幣政策，可改變的空間已非常有限。同時，投資者認為該聲明還隱含著另外一個信息，便是對未來的預期已經極度悲觀。

    對經濟存有嚴重悲觀的情緒，成為本周全球股市下滑的主要原因。但這項情緒可能是因為信心不足，而不是真正看到經濟衰退的來臨。

    筆者相信，要解決目前投資者的信心不足，最好的辦法莫過於聯儲局公開表達其對經濟前景的預測，也就是對經濟短期前景和長期趨勢的看法。

    更重要的是，聯儲局可以把貨幣政策立場與經濟前景掛鈎，使投資者對未來的經濟形勢作出正確解讀。 如果聯儲局讓公眾瞭解到，寬鬆政策包含維持零利率和收購資產兩個方面。在收購公債的刺激下，投資者將會願意承擔更多風險，進而刺激經濟增長，這才可以解決市場最大的疑慮。